Ce este float-ul unei acțiuni: free float și low float

Pe scurt: Float-ul (sau free float) este partea din acțiunile unei companii pe care investitorii o pot cumpăra și vinde liber la bursă. Nu intră aici pachetele fondatorilor, ale acționarilor majoritari, acțiunile răscumpărate de companie și cele care încă nu pot fi vândute. Cu cât float-ul e mai mic, cu atât prețul reacționează mai puternic la ordine relativ mici, iar riscul de manipulare crește.

Actualizat: octombrie 2026.

Mai jos afli cum se calculează float-ul pe un exemplu ipotetic, ce înseamnă short interest ca procent din float, de ce acțiunile low float sunt un teren riscant și ce prag de free float cere Bursa de Valori București (BVB).

Ce este float-ul unei acțiuni?

Float-ul este numărul de acțiuni aflate efectiv în mâinile publicului, pe care le poți cumpăra sau vinde în orice zi de tranzacționare. De obicei e mai mic decât totalul emis, pentru că o parte din titluri există, dar nu circulă pe piață.

De regulă, scazi din totalul acțiunilor emise:

• acțiunile deținute de insideri (persoane din interiorul companiei: fondatori, directori, membri ai consiliului) și de acționarii care controlează compania;
• acțiunile de trezorerie (răscumpărate și păstrate chiar de companie);
• acțiunile restricționate, care nu pot fi încă revândute liber.

În SUA, SEC numește acțiunile deținute de un afiliat (director, membru al conducerii sau acționar mare care poate influența conducerea) „control securities”. Acțiunile restricționate sunt cele obținute din vânzări private, neînregistrate, de la emitent sau de la un afiliat al acestuia. Dacă emitentul raportează la SEC, ele trebuie, de regulă, păstrate cel puțin șase luni înainte de revânzarea pe piață; dacă nu raportează, cel puțin un an.

Termenii „float” și „free float” se folosesc, în practică, cu același sens. Diferențele apar la metodă: fiecare bursă, furnizor de indici sau platformă de date decide ce dețineri scoate din calcul.

Cum se calculează float-ul?

Formula de bază este simplă:

Float = acțiuni emise − acțiuni ale insiderilor și ale acționarilor de control − acțiuni de trezorerie − acțiuni restricționate

Procentul de free float arată ce parte din total ajunge, de fapt, pe piață:

Free float (%) = float ÷ acțiuni emise × 100

Exemplu ipotetic: calculul float-ului

O companie fictivă are 50.000.000 de acțiuni emise. Dintre ele:

• 18.000.000 sunt ale fondatorilor și ale conducerii;
• 2.000.000 sunt acțiuni de trezorerie;
• 5.000.000 sunt acțiuni restricționate, primite de angajați și încă blocate.

Float = 50.000.000 − 18.000.000 − 2.000.000 − 5.000.000 = 25.000.000 de acțiuni.

Free float = 25.000.000 ÷ 50.000.000 × 100 = 50%.

Exemplu ipotetic: doar 25.000.000 din cele 50.000.000 de acțiuni circulă efectiv pe piață.

Așadar, doar jumătate din acțiuni circulă pe piață. Capitalizarea calculată pe toate cele 50 de milioane de acțiuni îți dă dimensiunea companiei, dar lichiditatea depinde de cele 25 de milioane.

De ce contează float-ul pentru lichiditate și volatilitate?

Float-ul îți arată câte acțiuni pot ajunge, realist, la un alt proprietar. Lichiditatea este, în formularea FINRA, ușurința cu care poți cumpăra sau vinde o investiție la un preț corect atunci când vrei. Un float mare înseamnă, în general, mai mulți vânzători și cumpărători posibili.

FINRA notează că investițiile nelichide au adesea un spread bid-ask mare. Spread-ul este diferența dintre prețul oferit de cumpărători (bid) și cel cerut de vânzători (ask). Cumperi la ask și vinzi la bid, așa că un spread mare te costă la fiecare intrare și ieșire. Cine afișează aceste prețuri și cum câștigă din spread vezi în ghidul despre market makeri.

Pentru volatilitate, gândește-te la proporții. În exemplul de mai sus, un ordin de 150.000 de acțiuni înseamnă 0,6% din float. Pentru o companie cu un float de doar 1.500.000 de acțiuni, același ordin reprezintă 10% din float. Cu cât un ordin acoperă o parte mai mare din acțiunile disponibile, cu atât poate muta prețul mai mult.

Exemplu ipotetic: rotația float-ului

Unii traderi compară volumul zilei cu float-ul. Dacă se tranzacționează 3.000.000 de acțiuni într-o zi, iar float-ul este de 25.000.000 de acțiuni:

Rotația = 3.000.000 ÷ 25.000.000 × 100 = 12% din float într-o singură zi.

Cifra nu îți spune încotro merge prețul. Îți arată doar cât de intens se schimbă de mână acțiunile disponibile.

Ce înseamnă o acțiune low float și ce riscuri are?

O acțiune low float are puține acțiuni disponibile la tranzacționare, fie în număr absolut, fie ca procent din total. Nu există un prag oficial: platformele de date folosesc limite diferite.

SEC și FINRA descriu patru riscuri:

• Volatilitate mare. FINRA arată că acțiunile cu preț mic se tranzacționează în volume reduse. Prețul lor se poate mișca și din ordine relativ mici, iar când vrei să ieși, s-ar putea să nu găsești cumpărători.
• Spread mare. Lichiditatea redusă înseamnă de obicei un cost mai mare la fiecare tranzacție.
• Manipulare de tip pump-and-dump. SEC descrie schema într-o alertă pentru investitori din 2012. Cineva promovează o acțiune, de obicei a unei companii foarte mici (microcap). Folosește afirmații false sau înșelătoare, adesea pe rețele sociale și forumuri. Cererea stârnită artificial urcă prețul. Promotorii își vând acțiunile, prețul scade, iar investitorii rămași pierd bani.
• Ramp-and-dump. Într-o alertă din septembrie 2026, FINRA explică că fraudatorii cumpără discret o parte mare din float, ca să poată controla mai ușor prețul. Vânzarea finală poate fi atât de rapidă încât ceilalți acționari nu mai reușesc să iasă fără pierderi.

Semnale de alarmă pentru manipulare

Alerta SEC din 2012 enumeră câteva semne tipice: mesajele te îndeamnă să cumperi repede, promotorii pretind că au informații „din interior”, iar investiția e prezentată ca o oportunitate „unică în viață”. Când astfel de mesaje apar în jurul unei acțiuni cu float mic, privește-le cu suspiciune și nu cumpăra pe baza lor.

Dacă totuși tranzacționezi astfel de acțiuni, stabilește dinainte cât poți pierde. Pașii de calcul sunt în ghidul despre mărimea poziției. Un stop-loss (ordin care îți închide automat poziția când prețul atinge un nivel ales de tine) te ajută, dar nu îți garantează prețul de ieșire când prețul sare brusc peste acel nivel.

Ce este short interest ca procent din float?

Short interest este numărul total de acțiuni vândute în lipsă și încă nerăscumpărate la o anumită dată. Sunt acțiuni împrumutate și vândute de cei care mizează pe scăderea prețului. Cum funcționează împrumutul și vânzarea afli din articolul ce este shortarea.

Pe bursele din SUA, firmele de brokeraj raportează aceste poziții la FINRA de două ori pe lună: pentru mijlocul și pentru sfârșitul lunii (Regula FINRA 4560). FINRA publică datele gratuit, în a șaptea zi lucrătoare după data de referință. Când le vezi, cifrele au deja peste o săptămână.

Pentru a compara companii de dimensiuni diferite, short interest se raportează la float:

Short interest (% din float) = acțiuni vândute în lipsă ÷ float × 100

Exemplu ipotetic: short interest

În compania din primul exemplu există 2.500.000 de acțiuni vândute în lipsă.

• Raportat la float: 2.500.000 ÷ 25.000.000 × 100 = 10%.
• Raportat la acțiunile emise: 2.500.000 ÷ 50.000.000 × 100 = 5%.

Aceeași poziție pare de două ori mai mare când o raportezi la float. De aceea verifică întotdeauna ce numitor folosește site-ul de unde iei cifra.

Un procent ridicat nu îți spune direcția prețului. Arată doar că mulți participanți au poziții short. Dacă prețul urcă, unii își închid pozițiile cumpărând acțiuni. Cumpărările lor pot amplifica creșterea. Fenomenul se numește short squeeze. Pe o acțiune cu float mic, efectul poate fi violent în ambele direcții.

Cum afli float-ul unei acțiuni?

Pentru companiile listate în SUA, punctul de plecare sunt rapoartele depuse la SEC. Pe pagina de copertă a raportului anual 10-K, compania declară numărul de acțiuni în circulație și valoarea de piață a acțiunilor deținute de acționari neafiliați. Regulile SEC (17 CFR 229.10(f)) măsoară acest „public float” la ultima zi lucrătoare a celui de-al doilea trimestru fiscal.

Platformele de tranzacționare și site-urile financiare afișează float-ul gata calculat, fiecare cu metoda proprie. Pentru datele de short interest, FINRA atrage atenția că furnizorii folosesc metodologii diferite, pe care FINRA nu le controlează. Cu float-ul se întâmplă la fel: două site-uri pot arăta cifre diferite pentru aceeași acțiune.

Pentru acțiunile de la BVB, poți porni de la structura acționariatului publicată de emitent și de la definiția din Codul BVB, prezentată mai jos.

Ce free float cere BVB pentru listare?

Codul BVB pentru piața reglementată, în versiunea aplicabilă din 1 septembrie 2026, definește free float-ul ca acțiunile emise și aflate în circulație, disponibile la tranzacționare (pct. 49). Din totalul acțiunilor emise, scazi:

• acțiunile de trezorerie;
• acțiunile statului și ale altor agenții guvernamentale, ale investitorilor strategici și ale acționarilor majoritari;
• deținerile de cel puțin 30% ale societăților de asigurări, fondurilor de pensii și organismelor de plasament colectiv;
• deținerile de cel puțin 5% ale altor investitori.

Pentru admiterea pe Piața Reglementată, același cod cere:

• Categoria Standard (art. 10): un free float de cel puțin 25%. BVB poate accepta un procent mai mic dacă apreciază că piața poate funcționa normal și cu el.
• Categoria Premium (art. 5): o valoare a free float-ului de cel puțin 40 de milioane de euro sau, ca alternativă, un contract cu un market maker înregistrat, care susține lichiditatea.

Exemplu ipotetic: free float după definiția BVB

O societate fictivă listată are 100.000.000 de acțiuni:

• acționarul majoritar deține 60.000.000 (60%), care se scad;
• un fond de pensii deține 8.000.000 (8%), sub pragul de 30%, deci rămân în free float;
• o persoană fizică deține 6.000.000 (6%), peste pragul de 5%, deci se scad;
• compania are 1.000.000 de acțiuni de trezorerie, care se scad.

Free float = 100.000.000 − 60.000.000 − 6.000.000 − 1.000.000 = 33.000.000, adică 33%.

Exemplul arată de ce cifra depinde de reguli. Dacă o altă metodă ar scoate și deținerea fondului de pensii, free float-ul ar scădea la 33% − 8% = 25%.

Free float pe AeRO și pe noua piață pentru IMM

Pe AeRO (sistemul multilateral de tranzacționare al BVB), codul aplicat din 2022 cere ambele condiții: free float de minimum 10% și cel puțin 30 de acționari (anunț BVB din 7 aprilie 2022).

ASF a aprobat un nou cod pentru sistemul multilateral, prin Decizia nr. 886 din 26 august 2026. BVB nu a anunțat încă data de la care se aplică. Noul cod prevede:

• Piața de Bază (AeRO Market): free float de cel puțin 10% sau cel puțin 30 de acționari (Cartea II, art. 7);
• Piața de Creștere pentru IMM: cel puțin 10% free float și cel puțin 30 de acționari aferenți free float-ului, plus o capitalizare a free float-ului de cel puțin 250.000 de euro (Cartea I, art. 25).

Înainte să te bazezi pe un prag, verifică pe bvb.ro ce cod este în vigoare.

Ce schimbă Listing Act

La nivelul UE, Directiva (UE) 2024/2811 (pachetul Listing Act) coboară minimul pentru admiterea acțiunilor pe o piață reglementată de la 25% la 10% din capitalul subscris, deținut de public la momentul admiterii. Cei 10% sunt minimul cerut de UE, nu regula BVB: codul în vigoare din 1 septembrie 2026 păstrează 25% la Categoria Standard.

Directiva permite statelor membre să ceară, în locul pragului de 10%, alte criterii: un număr suficient de acțiuni deținute de public, un număr suficient de acționari sau o valoare de piață suficientă a acțiunilor deținute de public (art. 51a alin. (5) din MiFID II, introdus de directivă).

Statele membre trebuiau să transpună directiva până la 5 iunie 2026; verifică dacă România a actualizat deja regulile.

Pentru contextul mai larg, citește despre piața de capital și despre tipurile de valori mobiliare care se tranzacționează pe ea.

Pașii următori

• Ce trebuie să știi ca day trader: float-ul e unul dintre filtrele după care alegi acțiunile
• Ce este shortarea și cum funcționează
• Market makeri și spread-ul bid/ask
• Mărimea poziției: cât riști pe o tranzacție

Întrebări frecvente

Float ce este, pe scurt?

Numărul de acțiuni ale unei companii pe care publicul le poate tranzacționa liber. Din totalul acțiunilor emise se scad cele ale insiderilor și ale acționarilor de control, acțiunile de trezorerie și cele restricționate.

Free float și acțiuni în circulație sunt același lucru?

Nu. Acțiunile în circulație includ și pachetele fondatorilor sau ale acționarului majoritar. Free float-ul este doar partea care ajunge efectiv pe piață, deci nu poate fi mai mare decât numărul acțiunilor în circulație.

Acțiunile low float sunt o oportunitate?

Nu le privi ca pe o oportunitate. Au de obicei volatilitate mare, spread mare și pot fi greu de vândut. SEC și FINRA avertizează că acțiunile companiilor mici și cu puține acțiuni disponibile sunt ținte frecvente pentru scheme pump-and-dump și ramp-and-dump.

De ce diferă float-ul pe site-uri diferite?

Fiecare furnizor de date are propria metodă: unii scad doar insiderii, alții și deținerile mari ale fondurilor sau acțiunile restricționate. Datele mai pot avea și vârste diferite. Verifică sursa și data cifrei.

Ce free float trebuie să aibă o companie la BVB?

Potrivit Codului BVB în vigoare din 1 septembrie 2026, la Categoria Standard a pieței reglementate free float-ul trebuie să fie de cel puțin 25% (BVB poate aproba o excepție). La Categoria Premium, valoarea free float-ului trebuie să fie de cel puțin 40 de milioane de euro sau compania are un contract cu un market maker. Pe AeRO, codul aplicat din 2022 cere minimum 10% free float și cel puțin 30 de acționari. Noul cod aprobat de ASF în august 2026 cere 10% sau 30 de acționari pe AeRO Market, dar data aplicării nu e încă anunțată. Verifică pe bvb.ro codul în vigoare.

Ce reții

• Float-ul este partea din acțiunile emise care circulă liber pe piață, fără insideri, acționari de control, acțiuni de trezorerie și acțiuni restricționate.
• Un float mic înseamnă, de obicei, lichiditate redusă, spread mare și mișcări bruște de preț.
• Acțiunile low float sunt ținte documentate pentru manipulare; SEC și FINRA avertizează despre schemele pump-and-dump și ramp-and-dump.
• Short interest ca procent din float îți arată câte poziții short există față de acțiunile disponibile, nu direcția viitoare a prețului.
• La BVB, free float-ul are o definiție proprie, iar pragul de admitere depinde de piață și de categorie: 25% la Standard pe piața reglementată, iar pe AeRO 10% free float și/sau 30 de acționari, în funcție de codul aplicat. Verifică pe bvb.ro codul în vigoare.

Surse

• SEC, Rule 144: Selling Restricted and Control Securities
• SEC, Form 10-K, instrucțiuni și pagina de copertă
• 17 CFR 229.10(f), definiția „public float”
• FINRA, Short Interest – What It Is, What It Is Not
• FINRA, Equity Short Interest Data
• FINRA, Understanding Market Liquidity and Your Investments
• FINRA, Low-Priced Stocks Can Spell Big Problems
• FINRA, This On-Ramp Could Lead You to a Dump (septembrie 2026)
• SEC, Investor Alert: Social Media and Investing – Avoiding Fraud (2012)
• BVB, Codul BVB – Piața reglementată principală (în vigoare din 1 septembrie 2026), pct. 49, art. 5 și art. 10
• BVB, Codul BVB – Sistemul multilateral de tranzacționare, aprobat prin Decizia ASF nr. 886/26.08.2026, Cartea I art. 25 și Cartea II art. 7
• BVB, Anunț privind actualizarea codurilor BVB (7 aprilie 2022)
• Directiva (UE) 2024/2811, Listing Act, art. 51a din MiFID II

---

Învață mai departe

Dacă vrei să continui cu un curs structurat, în limba română, poți vedea cursurile despre acțiuni (stocks) ale lui Dan Toma (link de afiliere: primim un comision dacă te înscrii prin el).